Abstract Traditional pension plans, such as defined contribution and defined benefit, face several risks: being the most known, the increase of the life expectancy. To reduce this risk, many hybrid pensions plans have been proposed, to mitigate this risk. The objective of this study is to explore the financial and actuarial sustainability of a hybrid pension plan known as collective defined contribution (CDC) by accumulating a pension fund with the methodology found in Aon (2020). The results of the simulations in this study show that the replacement rate defined in the design of a CDC pension plan is reached by all the members in the plan. Moreover, that through the same pension fund, deficits and gains are financed by it.

Resumen Los planes de pensiones tradicionales, como el de contribución definida y de beneficio definido, enfrentan varios retos; siendo el más conocido, el incremento de la esperanza de vida. Ante este reto, diversos planes de pensiones híbridos surgen para solucionar este problema. El objetivo de este trabajo es explorar la viabilidad financiera y actuarial de un tipo de esquema híbrido conocido como de contribución definida colectivo (CDC), mediante la acumulación de un fondo siguiendo la propuesta de Aon (2020). Los resultados muestran que este plan si logra alcanzar la tasa de reemplazo definida para todos los empleados. Además, que a través del mismo fondo se financian las pérdidas y ganancias para que este resultado prevalezca a lo largo del tiempo.

ABSTRACT Income in old age comes from various sources. In Mexico, the main ones are pensions granted by social security systems and federal programs such as the so-called “Pension for the well-being of older adults”. The objective of this work is to determine how young Mexicans plan to finance their old age and what they are doing about it. For this, the results of the Financial Inclusion Survey carried out in 2018 by the National Institute of Statistics and Geography were analyzed. It is observed that a large part of young Mexicans between 18 and 29 plan to cover their expenses in old age with a pension. Considering that this source of income would have to be granted by some social security system and that, in Mexico, entitlement is a function of people's employment situation or their family dependency relationship, and that the prevailing financing model transfers all risks to individuals, it is concluded that it is essential to consider how to encourage voluntary pension savings in that age group. One way to do this is the implementation of strategies that have been used in various countries of the world.

RESUMEN Los ingresos en la vejez proceden de diversas fuentes. En México las principales son las pensiones otorgadas por los sistemas de seguridad social y los programas federales como el denominado “Pensión para el bienestar de las personas adultas mayores”. El objetivo de este trabajo es determinar cómo piensan financiar su vejez los jóvenes mexicanos y qué están realizando al respecto. Para ello se analizaron los resultados de la Encuesta de Inclusión Financiera efectuada en 2018 por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía. Se observa que gran parte de los jóvenes mexicanos de entre 18 y 29 piensan cubrir sus gastos en la vejez con una pensión previsional. Considerando que esa fuente de ingresos tendría que ser otorgada por algún sistema de seguridad social y que, en México, el derecho a percibir está en función de la situación laboral de las personas o de su relación de dependencia familiar, y que el modelo de financiamiento que prevalece transfiere todos los riesgos a los individuos, se concluye que es indispensable considerar cómo incentivar el ahorro previsional voluntario en ese grupo etario. Un medio para ello es la puesta en práctica de estrategias que se han empleado en diversos países del orbe.

Resumen El objetivo del presente trabajo es comparar el resultado financiero de los fondos de inversión -planes de pensiones- cuyos gestores manejan simultáneamente el patrimonio perteneciente a planes de pensiones -fondos de inversión- con aquel alcanzado por los fondos de inversión -planes de pensiones- y están especializados en gestionar el patrimonio de un tipo de institución de inversión colectiva. Para ello, se dispone de datos correspondientes a 115 planes de pensiones y 336 fondos de inversión que invierten en renta variable y están domiciliados en España relativos a rentabilidad ajustada al riesgo, comisiones de gestión y depósito, patrimonio, fecha de creación, número de participantes, entidad gestora desde febrero de 2007 hasta junio de 2011. Sobre estos datos se aplica la técnica bootstrap. Los resultados obtenidos indican que no hay una relación significativa entre la gestión conjunta y resultado financiero en las industrias de los fondos de inversión y los planes de pensiones. Por tanto, no se encontró evidencia de que los partícipes de planes de pensiones estén siendo explotados. JEL: G23; G11; J32; M21.

Abstract The purpose of this paper is to compare the performance of mutual funds -pension plans- whose managers simultaneously manage the assets belonging to pension plans -mutual funds- with that achieved by mutual funds -pension plans- whose managers only manage the assets belonging to mutual funds -pension plans-. To do this, we present a sample consisting of data corresponding to 115 Spanish equity pension plans and 336 Spanish equity mutual funds in relation to such aspects as risk-adjusted return, management and custodial fees, asset size, creation date, number of participants, name of the asset management companies for the period between February 2007 and June 2011. On this data, we propose a model using the bootstrap technique. The results obtained show no significant relationship between side-by-side management and financial performance in the mutual fund and pension plan industries. Therefore, we do not find evidence that pension plan investors are being exploited. JEL: G23; G11; J32; M21.

Resumen Utilizamos un modelo de simulación para analizar el nivel de inequidad del Régimen de Prima Media (RPM) colombiano usando un enfoque de valor presente de aportes y beneficios. También proponemos un sistema pensional alternativo basa-do en el principio de “contribución compartida”. Consecuencias de este nuevo sistema, son los aumentos en la proporción de individuos que obtienen pensiones con al menos un salario mínimo. Además, se obtiene menor variabilidad en el valor presente de las pensiones cuando los empleados entran a la fuerza laboral, y una transferencia significativa de subsidios hacia sectores medios y bajos de la población. JEL: H55, J26, G22.

Resumo Utilizamos um modelo de simulação para analisar o nível de inequidade do Regime de Abono Salarial Médio (RPM) colombiano usando um enfoque de valor presente de contribuições e benefícios. Também propomos um sistema de pensões alternativo baseado no princípio de “contribuição compartilhada”. Consequências deste novo sistema são os aumentos na proporção de indivíduos que obtêm pensões com pelo menos um salário mínimo. Além do mais, se obtém menor variabilidade no valor presente das pensões quando os empregados entram à força trabalhista, e uma transferência significativa de subsídios aos setores médios e baixos da população. JEL: H55, J26, G22.

Abstract We take a simulation approach to study the Public-defined Benefit Plan (Regimen de Prima Media) in Colombia using a Present Value method of benefits and contributions. We also propose a Pension scheme with Matching Contributions. Some consequences of this new regime are an increment for the proportion of people that achieved a minimal salary as pensions, less variability in the expected amount of the present value of the difference between benefits and contributions, as well a significant transfer of wealth to middle- and lower-income classes. JEL: H55, J26, G22.

Résumé On utilise un modèle de simulation pour analyser le niveau d’inégalité du Régime de Prime Moyenne (RPM) colombien par une approche de valeur actuelle d’apports et bénéfices. Nous proposons également un système de retraite alternatif basé sur le principe de « contributuion partagée ». Ce nouveau système a pour conséquence une augmentation de la proportion d’individus qui obtiennent des retraites avec au moins un salaire minimum. En outre, on obtient une variabilité moindre de la valeur actuelle des retraites quand les employés intègrent la force de travail, et un transfert significatif de subventions vers des secteurs moyens et bas de la population. JEL: H55, J26, G22

Resumo: A necessidade de evoluir de um modelo económico baseado nas exportações para outro com maior protagonismo do consumo doméstico é o que impulsou o governo chinês a desenhar novas políticas sociais para proporcionar aos seus lares mais confiança e elevar os níveis de consumo. O 13º Plano Quinquenal 2016-2020 contempla medidas para ampliar a cobertura do sistema de pensões, dos seguros médicos e do seguro de desemprego, e prevê novos aumentos do salário mínimo. Contudo, os desafios pendentes ainda são notáveis e existe a expectativa sobre o desenvolvimento efetivo dos programas contemplados. Neste artigo se analisa o impacto das reformas já adotadas ao mesmo tempo que se estuda o alcance das iniciativas do 13º Plano Quinquenal.

摘要: 中国目前面临由以出口为基础的经济发展模式向扩大国内消费转变的需要, 这一需要促使中国政府制定新的社会政策向中国家庭注入更多信心并提高他们的消费水平。2016-2020年第13个五年规划涵盖了多项措施以扩大养老保险制度, 医疗保险制度和失业保险制度的覆盖面。此外, 还包含提高最低工资水平的措施。中国政府面临的挑战很大, 而民众对五年规划中各项措施的实际执行情况也有很大的期望。本论文将分析已执行措施的影响以及中国政府第13个五年规划的目标。

Résumé: Le besoin d’évoluer d’un modèle économique basé sur les exportations vers un autre où la consommation domestique joue un rôle plus important est ce qui a poussé le gouvernement chinois à définir des politiques sociales pour accroître la confiance des ménages et élever les taux de consommation. Le 13e Plan Quinquennal 2016- 2020 envisage des mesures pour étendre la couverture du système des retraites, des assurances de santé et de l’assurance chômage, et prévoit de nouvelles hausses du salaire minimum. Cependant, les défis en suspens sont encore notables et on reste dans l’expectative quant au développement effectif des programmes envisagés. Dans cet article, il est fait l’analyse de l’impact des réformes déjà adoptées tout en étudiant la portée des initiatives du 13er Plan Quinquennal.

Abstract: The need to evolve from an export-based economic model towards a different model where domestic consumption plays a larger role is what has driven the Chinese government to design new social policies to give households greater confidence and boost consumption levels. The 13th Five-Year Plan 2016-2020 includes measures to expand the coverage of the pension system, health insurance, and unemployment insurance, and also provides for a new raise to the minimum wage. However, there are still significant challenges to come and high expectations for how these programs will develop. is paper analyzes the impact of the reforms adopted up until now and examines the scope of the initiatives set forth in the 13th Five-Year Plan.

Resumen: La necesidad de evolucionar de un modelo económico basado en las exportaciones hacia otro con mayor protagonismo del consumo doméstico es lo que ha impulsado al gobierno chino a diseñar nuevas políticas sociales para proporcionar a sus hogares más confianza y elevar los niveles de consumo. El 13er Plan Quinquenal 2016-2020 contempla medidas para ampliar la cobertura del sistema de pensiones, de los seguros médicos y del seguro de desempleo, y prevé nuevos aumentos en el salario mínimo. Sin embargo, los retos pendientes son aún notables y existe expectación sobre el desarrollo efectivo de los programas contemplados. En este artículo se analiza el impacto de las reformas ya adoptadas al tiempo que se estudia el alcance de las iniciativas del 13er Plan Quinquenal.

Se realizan diversas estimaciones que evidencian los alcances y limitaciones del programa de pensión alimentaria para adultos mayores en México, Distrito Federal (DF), ante su inminente envejecimiento poblacional. Según los últimos datos censales, se tiene y se presentará un proceso más acelerado de lo previsto del fenómeno, lo cual traería como consecuencia directa, serias implicaciones económicas para mantener en operación al programa. Se emplean proyecciones demográficas, se plantean supuestos y se cuantifican a valor futuro los recursos económicos requeridos. Se concluye que resulta altamente comprometida su viabilidad, sin un estrategia profunda capaz de financiarle.

Someestimatestopresentscopes and limitations of theelderlypension in the Federal District, Mexico, amiditsdemographicageing, are made. Accordingtothelatestcensus, theprocess of ageingis and will be fasterthanexpected, and in suchscenario, therewill be substantialeconomicimplicationsforthe performance of theprogram. Officialpopulationprojections are used, someassumptions are assumed and futurevalues of theprogram in differentcircumstances are quantified. Weconcludethattheviability of theprogramishighlycompromisedwithout a deepstrategyabletofinanceit.

The aim of this study is to analyze investor response to different measures of pension plan performance. To do this, we implement a fixed effects panel data methodology corrected by heteroskedasticity, serial correlation and cross-sectional dependence, as proposed by Vogelsang (2012). The results obtained show that investors make their decision to invest in a specific pension plan depending on past returns and the type of management company administering the plan. On analyzing the flow-performance relationship for each type of management company we find that both types of companies can differ in the information provided to investors and in their marketing strategies and services for attracting clients.

El objetivo del presente trabajo es analizar el comportamiento del inversor ante diferentes medidas de performance de los planes de pensiones. Para ello, implementamos la metodología de datos de panel de efectos fijos, corrigiendo la heterocedasticidad, correlaciones serial, dependencia cross-sectional, propuesta por Vogelsang (2012). Los resultados indican que los inversores toman la decisión de invertir en un plan de pensiones concreto en función de la rentabilidad pasada y esta ajustada por el riesgo obtenidas por el gestor, así como en función del tipo de entidad gestora que administra el plan. Al analizar la relación entre flujos monetarios y performance en función del tipo de entidad gestora encontramos que ambos tipos de entidades podrían suministrar diferente información a los clientes e implantar diferentes estrategias de marketing y proporcionar diferentes servicios adicionales relacionados con la inversión en planes de pensiones para atraer clientes.

The intention of the article is to establish the shaping of the economic security of the elderly in the State of Mexico, based on the revenues and assets they possess. The results from 2008 ESEDEM survey verify the hypothesis that economic security is closely related to the socio-demographic profile of the elderly and shows serious disadvantages for the groups which present characteristics associated with higher exclusion levels.

El propósito del artículo es establecer la conformación de la seguridad económica de la población adulta mayor mexiquense con base en las fuentes de ingreso y bienes a las que tiene acceso. Los resultados de la encuesta ESEDEM 2008 comprueban la hipótesis de que la seguridad económica está fuertemente relacionada con el perfil sociodemográfico del adulto mayor y muestra serias desventajas para los grupos que presentan características asociadas con mayores niveles de exclusión.

El principal objetivo de este trabajo es estudiar rigurosamente el riesgo beta de los planes de pensiones del Sistema Individual en España para el período 1995-2003, analizando su caracterización y estabilidad, así como su predicción a través de diversas medidas que permitan ratificar los resultados. Para ello, se analiza la muestra de planes de forma conjunta e igualmente dividida en tres grupos en función del peso de la renta variable (renta variable-variable mixta, renta fija mixta II y renta fija mixta I), y se utilizan cuatro aproximaciones distintas para la cartera de mercado.

O principal objetivo deste trabalho é estudar rigorosamente o risco beta dos planos de pensões do sistema individual na Espanha para o período de 1995-2003, analisando sua caracterização, estabilidade assim como seu prognóstico através de diversas medidas que permitam ratificar os resultados. Para isso, analisa-se a mostra de planos de forma conjunta assim como dividida em três grupos em função do peso da renda variável (renda variável-variável mista, renda fixa mista II e renda fixa mista I) e utilizam-se quatro aproximações distintas para a carteira de mercado.

This work was mainly aimed at a rigorous study of beta risk to individual Spanish pension plans from 1995-2003, analysing their characterisation, stability and prediction, several measurements being used leading to ratifying results. A sample of plans was thus analysed jointly as well as being divided into three groups regarding weighting variable income (variable-mixed variable income, mixed fixed income II and mixed fixed income I); four different approaches were used for market portfolio.

L'objectif principal de ce travail est d'étudier rigoureusement le risque bêta des plans de pensions du système individuel en Espagne pour la période 1995-2003, procédant à l'analyse de sa caractérisation, sa stabilité ainsi que sa prédiction par diverses mesures qui permettent de confirmer les résultats. Dans ce but, l'échantillon de plans est analysé de façon conjointe, et également divisé en trois groupes selon l'importance de la rente variable (rente variable-variable mixte, rente fixe mixte II et rente fixe mixte I). Quatre approximations distinctes sont utilisées pour le portefeuille de marché.

Los Planes de Pensiones son uno de los instrumentos de previsión que mayor importancia tienen en España y que, además, dada su naturaleza social han sido impulsados por el Gobierno. Por ello este trabajo analiza los Planes de Pensiones en España, exponiendo sus principales características y realizando un estudio sobre su evolución y desarrollo en este país europeo. Así, el análisis de la evolución de los Planes de Pensiones se lleva a cabo atendiendo, además, a las diversas modalidades existentes y teniendo presente tanto la situación económica del país como los cambios legislativos que afectan a los Planes.

Pension plans are one of the most important social security instruments in Spain and given their social nature, they have been promoted by the government. This paper analyzes pension plans in Spain, explaining their principle characteristics and undertaking a study of their evolution and development in this European country. The analysis of the evolution of pension plans is undertaken by studying the diverse modalities that exist and taking into account the economic situation of the country as changes in legislation affect such plans.